Совсем недавно европейские аналитики уверяли, что укрепление евровалюты по отношению к доллару до отметки 1,5 станет катастрофой для экономик стран ЕС.
На текущей неделе на международных валютных рынках доллар преодолел и этот психологический рубеж. О дальнейших перспективах главной валютной пары «k:» рассказал руководитель инвестиционного отдела КУА «Бонум Груп» Александр Спасиченко.
В чем причины дальнейшего ослабления доллара?
В конце минувшей недели состоялось сразу несколько знаковых событий — заседания ФРС и европейского Центробанка, а также встреча стран «Большой двадцатки». Главный вывод, который можно сделать по итогам заседания G20, — намерение и в дальнейшем стимулировать экономики стран. Кроме того, это событие еще раз обнажило проблему отсутствия консолидированных позиций между государствами G20 и наличие между ними большого количества разногласий, что в общем неудивительно. Я считаю, что многополярное регулирование не может быть эффективным. По нашим прогнозам, в ближайшие месяцы доллар продолжит слабеть.
Уже в апреле-мае курс евро/доллар на рынке Forex может достигнуть отметки 1,6. Это связано с продолжением политики стимулирования экономики США. Федеральная резервная система сохранила курс на поддержание минимальных процентных ставок в течение длительного периода. Поэтому для укрепления доллара нет никаких оснований.
Почему американские власти продолжают проводить политику слабого доллара?
Я бы сказал, что они проводят политику, которая влияет на понижение доллара. На сегодня сумма потраченных, выданных в долг или гарантированных американским государством средств (в рамках так называемых антикризисных программ) превысила $11,2 трлн. И это притом, что целевая ставка по федеральным фондам продолжает находиться на минимуме (–0,25%). В таких условиях доллар стал довольно дешевым и доступным инструментом по сравнению с тем же евро. Таким образом, слабый доллар — это целевой результат, который нормально воспринимается в контексте борьбы с более глубокими и серьезными проблемами. Внимание правительства США сосредоточено сейчас на восстановлении экономического роста.
Когда могут в полной мере проявиться негативные последствия такой политики и могут ли они перевесить позитивный эффект?
Негатив может выражаться в первую очередь в ускорении инфляции. Сейчас это не является проблемой: в условиях серьезного экономического спада повышение цен затруднительно из-за ограниченности спроса. Безработица в США в октябре впервые с 1983 года превысила 10-процентный уровень, сегодня в стране официально зарегистрировано 15,7 млн. безработных. Что дает основания властям США продолжать политику стимулирования экономики. При таком количестве безработных никто не будет сворачивать программы или поднимать стоимость заемных ресурсов. Но результаты любого макрорегулирования, как правило, проявляются с некоторым временным лагом. А потому вполне может случиться так, что меры продолжат действовать даже тогда, когда они будут уже не во благо. Вот тогда-то они и могут вылиться в ускорение инфляции, которая будет расти на фоне стремительного восстановления экономики, роста занятости (а вместе с ним и спроса) и наводненной ресурсами финансовой системы. Особенно важно то, что сама инфляция на первых порах послужит отличным стимулом к экономическому росту, подталкивая не к накоплению, а к инвестированию. Так что не удивлюсь, если цены на нефть снова взлетят до $150 или выше. Подобное развитие событий может стать реальностью уже в ближайшее время. Вторая половина 2010 года может задать темп, но главные процессы мы увидим в 2011 году.
Главы финансовых ведомств воздержались от комментариев относительно ослабления доллара, что стало сигналом для инвесторов — искусственного сдерживания падения валюты США не будет. Можно ли считать, что ЕС смирился с существующим положением вещей?
Европейский центробанк мог бы снизить ставку, но следствием такого шага может стать рост инфляции. Учитывая социальную ориентированность стран Евросоюза, они едва ли решатся стимулировать рост цен. Никаких альтернативных мер, которые мог бы предпринять ЕС для сдерживания укрепления евро, я не вижу. К тому же сейчас главная проблема ЕС в том, что внутри этого объединения существуют серьезные разногласия. Отсутствие согласованной политики внутри союза делает невозможным общее противостояние ЕС Соединенным Штатам. Потому возможности Евросоюза заведомо более слабые, чем США. Откровенно говоря, я не вижу перспектив единой европейской валюты как таковой в десятилетнем отрезке. Скорее всего за этот период еврозона распадется. Может, это произойдет даже быстрее. Ряд стран, которые являются членами ЕС или просто привязаны к евро, не могут получать торговые преимущества, как, например, Украина, за счет девальвации национальной валюты. Из-за этого их экономики более уязвимы в нынешних условиях.
Каким образом мировые валютные тренды отразятся на украинском рынке?
Краткосрочные колебания гривни, как правило, находятся в основном под влиянием «внутренних» событий в Украине. Если же говорить о перспективах на период одного-двух кварталов, то я практически уверен в реализации сценария, при котором гривня укрепится на уровне ниже 8 грн. за доллар. Трейдеры всего мира сейчас активно используют доллар в операциях кэрри-трейд. Они берут займы в странах с низкими процентными ставками и инвестируют эти деньги в более доходные активы. Раньше самой популярной валютой для финансирования была японская иена, однако благодаря рекордному снижению ставок ФРС ее место занял доллар. На сегодня наиболее доходным направлением для инвестирования являются экономики развивающихся стран. Все более популярными становятся инвестиции как в инструменты с фиксированной доходностью (корпоративные и государственные ценные бумаги), так и в акции, в том числе в производство. Конечно, в первую очередь в поле зрения инвесторов попадут такие страны, как Индия и Китай. Но приток инвестиций ощутит и Украина. Как следствие, за счет притока валюты в страну курс доллара будет снижаться. Значительно менее вероятным, с моей точки зрения, является сценарий дальнейшей девальвации гривни. Он может стать возможным под влиянием двух факторов — нагнетания ситуации в контексте выборов (при этом гривня может упасть ниже 9,5 грн./$) либо укреплении доллара на мировых рынках, что может обернуться возвратом курса на уровень 8,5–9 грн./$12.11.2009
Беседовала ТАТЬЯНА ПИСЬМЕННАЯ
